The world belongs to optimists. Pessimists are only spectators. --- Francois Guizot

世界属于乐观主义者；悲观主义者只是旁观者。---弗朗索瓦·基左

通胀能否如期而归

美联储能否顺顺利利地从暂停进入下一个降息环节，就要看通胀这头巨龙是否真的被制服了。虽然说，通胀是货币现象，但并不能说货币政策就是解决通胀的灵丹妙药，尤其是当财政政策背道而驰的时候。

了解70、80年代的高通胀历史的读者，应该知道引起当时的高通胀的主要原因是财政政策，而非货币政策。当今联邦政府的开支大约是GDP的25%，收入大约是GDP的17-18%。即使收入好的年头，2000年或是2021年，也不过接近20%，超过20%的年头从来没有过。政府财政预算赤字高达7-8%是不可持续的。而这个大缺口正是通胀的根源。

拿劳工市场来举例吧。美联储官员们指出，与疫情前相比，退休、减少移民等因素造成了劳动力的减少。鲍威尔指出劳动力市场比疫情前少了三百五十万人，，两百万是提前退休，一百五十万是受疫情影响和移民人数下降。其实，这里面有一个很大的遗漏：16-25岁年龄组的就业率比疫情前低1.2%，与此同时大学的注册人数也在下降。移民下降理因使这一部分人群的就业率上升，而事实正好相反。难道这些孩子们都在家打游戏吗？！

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扬缨 - 2023年宏观展望三部曲（三）（内附2023年关注标的清单）

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