扬缨 - 2025年宏观展望三部曲（二）：牛市，牛市，在哪里？

接续“2025年宏观展望三部曲（一）”

宏观分析读起来非常高大上，茶余饭后，听起来似乎智商很高。但是做好宏观交易却更需要耐心和谦卑。巴顿将军的名言： “如果每个人的想法都一样，那么有人就没有思考”。在市场中怕就怕不仅每个人的想法都一样，而且每个人的仓位都一样。因此，宏观投资除了底层逻辑以外，仍然必须尊重技术面、资金面、情绪面等角度。无论投资基本面逻辑多么正确，都需要市场当时的情况配合，才可能成为一笔漂亮的交易。

本文侧重于投资逻辑的可操作性，但是，成败与否，市场说了算。那我们就开始吧。

全球金融流动性

2025年，全球金融流动性受到多种因素的影响，包括美联储及其他主权国家的货币政策和全球经济增长。总体来说，全球经济出现疲软，央行开启降息周期，虽然是增加流动性，但是更多的财政赤字，发行更多的国债，势必降低流动性。因此，流动性即使上升也应该是小幅上升。