扬缨 - MicroStrategy 的收购策略：金融工程大师级操作还是“擦边球”？

最近市场上最火的莫过于MicroStrategy，还有从它衍生出来了几种1.5X，2X的ETF，涨跌幅之壮观真是令人叹为观止。笔者作为金融数学科班出身，完全被Michael Saylor的大师级操作给惊到了。

今天写这篇文字纯粹出于好玩，顺便也帮助大家了解一下金融界的神操作。

MicroStrategy 通过发行可转换债券收购比特币的方法在金融界引起了极大的关注。这种策略涉及复杂的金融工程，特别是从衍生品的角度来看。笔者建议先从金融操作背后的数学看起（下面的具体数字都不是最近的数字，而是历史数据或者编造的数据）：

策略背后的数学原理

MicroStrategy 的2024年第三季度报告揭示一下事实：

- 比特币持有量：从189,150枚（2023年12月31日）增加到252,000枚（2024年9月30日），增长了33%。

- 股票数量（假设稀释）：从 20,764,000 增加到 23,530,000，增长 13.3%。

- 每股的比特币数量：从 0.0091 增加到 0.0107，增长了 17.76%。

比特币持有量增加了33%，但股票数量仅增加了 13.3%，导致每股比特币数量增长了17.76%。Michael Saylor 将其描述为“智慧杠杆”，是吗？我们带着这个问题继续想下去。