扬缨 - 如何在下一轮回调中更有效地增加风险敞口?
支撑股市自三月低点以来的强势的最底层逻辑是一系列超预期强劲的经济数据,同时迫使分析师对预测的上调。下图是经济超预期指数(0以上的读数表示数据好于预期,通常需要分析师提高他们的预测,而0以下则表示数据差于预期)。
请注意,更长期的经济超预期图表显示该指数是均值回归的,这意味着最终分析师会赶上经济现实,数据开始朝相反的方向出现超预期。投资者会密切关注经济超预期指数可能开始 “回落”和均值回归的迹象,这意味着数据开始朝向下行的方向出现超预期,而不是向上行。
今年的情况是,好于预期的经济数据迫使分析师提高了他们对2023年经济增长的预测,消除了对2023年下半年出现经济衰退的担忧,并将2023年上半年的强劲表现纳入了考虑。2023年第二季度又一个超出预期的盈利季节,过去两个月内,2023年、2024年和2025年的企业盈利预期一直在上升。这与2022年和2023年上半年连续下调的每股收益(EPS)预测形成了对比。这些向上的EPS修正是最近股市的韧性的主要因素(意味着8月份的风险回调的逻辑不是担忧增长,而更多是关于仓位、利率和估值)。预测的修正情况也是值得关注的,因为预测的修正也是一个均值回归的过程,如果开始下调,那可能是更深层次的股市调整的必要条件。目前还没有看到修正下调的迹象,而是恰恰相反。
Keep reading with a 7-day free trial
Subscribe to Esther’s Newsletter to keep reading this post and get 7 days of free access to the full post archives.