扬缨 - 坐在河岸上的吃瓜群众
笔者在22年底的2023年宏观展望三部曲对股票和债券23年上半年前景较为乐观的最主要的原因是反通胀(disinflation),笔者当时认为通胀从9%到4%的路径是比较清晰的,其次的原因是充裕的流动性。总体而言,反通胀的程度超出了笔者的预期,到今年6月份,CPI可能更接近于3%而非4%。
而流动性这方面,对于总体系统而言,流动性充裕,美联储不依不饶的加息货币政策加速了政府与私人部门以及银行系统在短期融资方面的竞争,暴露了金融系统中除了系统性重要机构以外的脆弱性。上周五四家大型银行发布的1Q23年强劲业绩报告,表面上缓解了市场的担忧,但是却凸显了银行业的巴尔干化(分裂,碎片化)。
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