扬缨 - 再论美联储和财政部的国债组合拳

周六的文章简略地向读者解释了为什么QRA是下周对市场最重量级的关注点，其重要程度可以盖过美联储一月的议息会议。

笔者认为QRA之所以重要，是因为它预示着市场将面临多少“期限”供应（久期供应），或者等于说，中长期美债的供应将是市场波动的重要因子。我们只需要回顾一下过去两次QRA后股票和债券的表现就可以看出QRA肯定不仅仅是随机噪音。

美国目前的融资缺口（赤字+QT缩表）是巨大的（约2.5万亿美元 ）。财政部如何填补这个缺口（是通过长期债务还是短期国债）将影响整个资产范围内的风险溢价。财政赤字已经是在史无前例的高点，而美联储正在进行的QT又将美国每年的融资缺口增加约7000亿美元，这使得耶伦的工作更加困难。在这样的背景下，美联储开始想要放缓QT的进度也就不难理解了。