扬缨 - 本次回调的特点 --- 到加仓的时刻了吗?
对股票和债券投资者来说,8月份是一个不太好过的月份。实际上,8月份的疲软在7月中旬就开始酝酿。2023年美国股市的龙头,科技、成长(包括“七巨头”)股,在7月中旬达到顶峰,开始表现不及标普500指数。有趣的是,这些股票中的每个,都在7月18日(AI的市场情绪达到高潮,微软上涨近6%的那一天)左右达到了最高点,而随后这些涨幅在接下来的一周内出现了逆转。
笔者在7月11日的“短期可能冲击市场风险情绪的因素”一文中提到实际利率上升、MOVE(利率波动率)从低位重启的风险因素。市场情绪高涨时,这些风险因素被忽视,但是,却不可能长期被忽视。自7月中旬以来,10年期和30年期国债利率均上升了50个基点以上。
最近股市和债市的回调与2022年的熊市有着明显的区别。2022年的跨资产价格下跌主因为美联储启动紧缩周期,利率迅速重新定价,同时对增长的担忧和估值过高,加剧了风险资产的下跌。这些增长担忧可以从股票盈利预期的下调和投资级和高收益债券的信用利差在2022年大幅扩大中观察到。
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