****欢迎围观笔者的意大利随感
股市和经济目前处于不稳定的平衡状态,这种状况有可能会持续到下一个季度,也有可能会一直延续到年底,但不会无限期地持续下去,所谓的“软着陆”是一种过渡状态。
笔者认为股市在2023年的反弹,延续至今,甚至完全有可能收复去年下跌的27%的失地(其实也只有上方5%的空间了),出于以下五个因素:1)逆通胀(笔者年初预测从9%降至4%,而实际达到3%);2)在债务上限协议达成之前,有利的流动性环境;3)历史上存在通胀性衰退,即使实际增长收缩,名义增长仍继续扩张,因此,盈利数据的韧性;4)与'94-'95年类似,美联储加息放缓,自1994年11月美联储紧缩的高点,预期美联储政策拐点将至,至1995年6月确认暂停时,股市上涨了22%;5)2023年初,整个市场对风险资产的悲观情绪造成大幅低配,致使投资者在Q2追多。
逆通胀进程超出了笔者的预期,整体通胀的进展可能已经完成;尽管核心通胀滞后于整体通胀,但由于滞后的住房通胀,核心通胀可能会在2024年第一季度之前继续逆通胀。不过,逆通胀不太可能再像2023年上半年那样成为市场的推动因素,但至少会使美联储结束其紧缩周期。
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