扬缨 - 坏消息就是好消息？菲利普斯曲线常态回归？

周三会议记者问答环节时，在被问及如何使得美联储对于通胀可持续地降至2%的目标更有信心时，鲍威尔强调，就业市场的意外疲软，就可能启动降息。这是鲍威尔首次公开表示在通胀和就业市场之间出现分歧时，即使通胀保持在当前水平，但如果就业市场面临巨大压力，美联储是可以放心地降息。这表明美联储对其双重使命（物价稳定和就业率最大化）会平均用力。

美联储一向信奉菲利普斯曲线，但是这一轮加息周期中的数据情况，多多少少动摇了他们的信心：从22年1月到23年1月，尽管失业率从3.6%下降到3.4%，但平均时薪从7.0%降至5.2%。另外一条描述职位空缺和失业率关系的曲线 --- 贝弗里奇曲线，在这个时期基本上是垂直的，即职位空缺的下降对于失业率毫无影响。

自 23 年 1 月以来，随着就业市场的供应赶上需求，平均时薪降至 4%，失业率上升至 3.9%。目前供需平衡可能开始会被打破，接近沃勒（Waller）行长认为的职位空缺下降导致失业率加速上升的水平。换句话说，为菲利普斯曲线捏把汗的美联储，现在可能认为薪酬和失业之间关系又回到菲利普斯曲线的正常区间，因此，他们会认为利率政策具有着足够的紧缩性。