扬缨 - 无敌的狂欢派对?!
2024年第一季度完美收官。
笔者在2023年底年度展望是这样的: “短期内,资金流向驱动价格。因此,再涨10%,至5200点的可能性确实存在。从市场的动能来看,明年年初上涨行情继续至3月加息,可能性不小。在这种情况下,投资组合中不应该低配股票。请不要和美联储作对。。。股市可能的路径:第一季度,资金流入,一波快涨;第一季度财报很可能让市场情绪冷却一下,随后的月份,是跷跷板行情。。。”
虽然笔者并没有预测到今年第一季度的全球资产的普涨行情,但是读者如果进行合理的风险资产配置的话,应该还是收益不错的。
今年,就算是被海外资金冠以“不能投资”的中国A股也居然是正收益(尽管香港基准指数是仅有的负收益)?!市场的情绪可能已经到了一种不可战胜的状态: “跌?为什么会跌?!”
乐观的市场可以这么想:
美联储在上周的经济预测总结中将2024年实际GDP上调至2.1%,而周五早上公布的第四季度实际GDP增长率为3.4%;---分明是从“软着陆”进入“不着陆”
失业率仍然令人羡慕咂舌的3.9%。---什么时候到4%?周四的初请失业金人数又降了
通胀尽管高于美联储的2%目标,但得到了更好的控制。--- PCE距离2%更近
企业盈利稳固。 --- 离Q1财报还有三周
无论是消费者和投资者,都感到轻飘飘的,投机行为大行其道。何以见得?只需要看看曾经飞上天的“梗“股票。
自从美联储11月会议,标普500指数上涨了25%,市值增加了10.9万亿美元;与此同时,债券市场的市值增加了2.6万亿美元。这意味着自美联储调整政策以来,美国金融总财富增加了13.5万亿美元。这个财富效应接下来至少会利好消费,有助于提振企业的盈利,因此,美股仍然会是资金的首选。
笔者不仅会问,既然如此,是否有必要,或者合适进行任何降息?即在经济增长的同时还加上了宽松的货币政策。
货币宽松又有啥不好的?!不好的就是,美联储2%的通胀目标会泡汤,同时,把泡泡吹大,就会有破裂的风险。对于风险市场来说,美联储完不成任务,并不重要,重要的是数据可以自圆其说:流动性、经济增长、就业率、通胀,似乎构成了一个完美的组合。
如果要问市场是喜欢一个稳步增长的经济,还是一个需要降息刺激的经济,市场会毫不犹豫地选择前者。
相信美联储中也有人在问同样的问题,出来打打嘴炮才是正常的。不仅如此,美联储的嘴炮的一贯策略,本来就是鲍威尔在议息会议上说一套,接着就派其他人在各种场合打些圆场,这样市场就不至于在一个方向上冲得太远太快。这次也不例外:鲍威尔认为一二月份的超预期高通胀只是“通往2%道路上的颠簸“;而美联储理事沃勒刚刚表示最近的通胀数据令人失望,并强调在降息的时间和速度方面需要谨慎和耐心。
在纽约经济俱乐部最近聚会上发言时,沃勒表示,经济非常强劲,可能需要再过几个月才能看到更好的通胀数据,这样他才会愿意加入鸽派的队伍。当然,美联储的鹰派还不止是沃勒,还有不少声音支持今年进行2次或更少的降息。亚特兰大联储行长博斯蒂克就是其中之一,支持仅进行一次25个基点降息。
马上进入Q2,美股自11月以来没有过像样调整,甚至没有对50天均线造成任何威胁。常识告诉我们,市场不可能永远上涨。问题是回调什么时候会发生?VIX指数低于13,市场的风险情绪告诉我们,可能没那么紧急。
笔者觉得大家在庆祝Q1的普涨的时候,还是要关注一下美元指数。
美联储宽松,美元应该走弱,因为美元不继续走强对美国、中国、日本都有利。美元贬值会增加全球经济活动,全球以美元计价的债务会因为美元走弱更容易偿还,全球资产负债表的容量增加可以用来购买更多美国国债。但是,美元在这个节骨眼上有点过于强了。美元指数104.5是个关键位置,如果下不去,可能会去冲击去年下半年的高点。笔者觉得美元的持续走强很可能会搅黄现在全球资产普涨狂欢派对。还有没有其他的黑天鹅?肯定有,不过如果黑天鹅能被笔者预测到,就早已不是黑天鹅了。