扬缨 - 2024年展望(三)--- 政策篇:大选年的套路
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最重要的展望就是对美联储的政策。简单地说:美联储的政策利率已经进入紧缩区域(美联储自己的标准)。加息周期结束了,未来的下一个动作应该是降息。同时,量化紧缩(QT)仍在继续。
如果通胀如笔者预期,那么美联储将在2024年3月降息。在12月议息会议上,鲍威尔表明降息将在达到2%之前就会开始。新的目标是 “实际FFR(实际政策利率)” 。这是政策利率和通货膨胀之间的差值。在现代50多年历史中,美联储停止加息后,在实际政策利率上升到约2-2.5%时开始降息。随着通胀的下降, 政策变得更加紧缩。如果通胀降至3%,实际FFR应该在5月至7月之间达到这个水平。如果在这之前,就业市场继续放缓(比如失业率达到4%),那么美联储就有理由在三月降息。
耶伦最近也表达了上述思维逻辑。她说:“随着通胀下降,其他条件不变,实际利率往往会上升,这在某种意义上导致货币政策的收紧。因此,这是美联储决定利率路径的一个因素。”在选举年的背景下,耶伦已经将注意力从通胀转移到了增长上。她还宣称,她看不到“有任何理由认为最后一英里(通胀)会特别困难。”
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