扬缨 - 年底美联储降息？以时间换空间是下策！

美联储自2022年11月初开始，表示要放慢加息脚步，以时间换空间。现在总算按下暂停键，也是意在以时间换空间。但是，从去年年底开始，美国经济仿佛是打不死的小强，单单针对就业的韧性来制定货币政策，显然经济还在活蹦乱跳，而已经把银行干趴下了，至少一部分银行。。。说明银行业的中性利率r*比实体经济的中性利率r*要低。美联储认为解决银行这个问题的办法就是，把金融稳定政策和货币政策分别对待。其结果就是，官员们一边不停地发表鹰派言论，另一边在忙不迭地解救濒临倒闭的银行。

在最近，圣路易斯联邦储备银行行长布拉德，一如既往地认为需要进一步加息。笔者认为，虽然目前美联储官员没有将货币政策与银行系统的不稳定性联系起来，但是，他们最终不得不承认在当前环境中，货币政策和金融稳定政策是不可分割的。当他们的言论开始向这个方向转的时候，可能是一个政策的，也是市场的转折点。