扬缨 - 从沃勒的讲话看美联储准备金制度和资产组合变化

一周以前，如果问，是英伟达不达预期的财报对市场影响大，还是强劲的 5 月就业或 CPI 数据对市场的影响大？这个问题实际上是在问，实体经济中充满活力企业的增长对经济的正面推动作用会不会战胜由错误的财政和货币政策带来的通胀的负面作用？

截止上周五，这个问题的答案应该是“是”。全球人工智能的军备竞赛就意味着，所有的头部公司都在砸钱搞人工智能的基本建设。我们可以得知那些“超大规模企业（比如”七巨头“）“已经计划在24年的AI芯片资本支出上花费~2000亿美元。果不其然，这场军备竞赛的教父并没有让市场失望。

上周四美联储五月会议纪要发布后，产生的避险情绪为期一天。实体经济企业增长与政府政策错误造成的通胀，这两股力量在周三和周四的市场上进行了激烈的博弈，周五，前者明显占了上风。

读者们应该很容易理解本次美联储会议纪要的鹰派是源于四月底之前的大部分经济数据都非常强劲。没想到，峰回路转，美联储会议之后的“四大”数据公告（ISM制造业、就业人数、CPI和零售销售）突然疲软，笔者认为这个疲软也是美联储官员始料未及的。议息委员会估计和鲍威尔进行了很激烈的讨论，因为鲍威尔的记者问答完全没有反映出会议现场的鹰派（会议纪要是经过大量编辑的，用词的讲究会把鹰派口吻降低，但是读起来，这个会议纪要跟鲍威尔的讲话差得还是有点远）。